Недвижимость
Средняя цена квартиры в московских новостройках
20 672 000 руб +5.87%
Ценные бумаги вместо кирпичей: что нужно знать про облигации девелоперов
Отрасль ,  
0 

Ценные бумаги вместо кирпичей: что нужно знать про облигации девелоперов

В России растет число застройщиков, размещающих облигации, а их доходность может достигать 15%. Эксперты считают этот рынок перспективным и ожидают роста доли сектора девелопмента на рынке высокодоходных облигаций
Фото: Tinnakorn jorruang\shutterstock
Фото: Tinnakorn jorruang\shutterstock

Доля девелоперов на рынке высокодоходных облигаций (ВДО) увеличивается с каждым годом. До перехода на проектное финансирование облигации размещало незначительное число крупных застройщиков, сейчас на рынок активно выходят и небольшие компании. В 2020 году доля девелоперов от всего локального рынка высокодоходных облигаций составляет около 25%, по данным сервиса Yango. Для сравнения: в 2018 году их доля была всего 11%.

Рассказываем, почему девелоперы начали активно размещать свои облигации, какую доходность могут принести ценные бумаги девелоперов и насколько этот рынок перспективен для частных инвесторов.

Зачем девелоперы размещают облигации

Выпуск ВДО позволяет привлечь финансирование в достаточно короткое время. В 2019 году государство внесло ограниченный запрет на привлечение денежных средств со стороны дольщиков. Из-за этого строительные компании вынуждены искать альтернативные источники привлечения финансирования. «И облигации в этом случае хоть и более дорогостоящий, но не менее эффективный инструмент», — считает директор департамента рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич.

«Основным критерием выхода девелоперов на рынок ВДО является его гибкость, даже несмотря на более высокую, чем у банков, ставку финансирования. В дополнение, заменяя банковские кредиты облигациями, девелопер увеличивает свободные лимиты в банках, что позволяет ему браться за новые проекты. Данная тенденция началась после введения эскроу-счетов, в результате чего девелоперы лишились источника фондирования в виде средств дольщиков», — поясняет старший аналитик по облигациям инвестиционной компании «АТОН» Артем Привалов.

Девелоперы на рынке облигаций

Список девелоперов, которые размещают облигации, достаточно большой. По данным «АТОН», в него входят крупные девелоперы, которых в целом нельзя отнести к сегменту ВДО (ПИК, «Эталон», ЛСР, Setl Group, «Инград»), а также небольшие девелоперы. Список последних гораздо больше, и их кредитное качество также сильно отличается друг от друга. К таким можно отнести следующих: «Легенда», «Талан», АПРИ «Флай Плэннинг», «Самолет», «Пионер», «Брусника», «Джи-Групп», РСГ, Жилкапинвест, «Гарант Инвест», СК «Легион» и другие.

Cовокупный объем размещенных облигаций девелоперских компаний, по оценке Росбанка, составляет более 60 млрд руб. Если включить ПИК, «Эталон», ЛСР, Setl Group и «Инград», то это еще 184 млрд руб. к объему, а общая сумма составит более 242 млрд руб., подсчитали в «АТОН». Основной объем приходится на ПИК и «Инград» — по 70–75 млрд руб. Лидеры ВДО-сегмента по выручке — «Самолет», «Пионер», «Брусника».

Какую доходность обещают девелоперы

Доходность облигаций российских девелоперов в среднем немного выше, чем доходность компаний с тем же кредитным рейтингом, но из других секторов, отмечает Татьяна Амброжевич. По ее словам, это связано с тем, что строительные компании крайне заинтересованы в привлечении дополнительного финансирования и таким образом пытаются привлечь больше инвесторов.

В среднем в 2019 году доходность по ним составила около 10% с дюрацией 1,6–1,8 года, что вполне привлекательно для инвесторов. Однако не стоит забывать о рисках, которые несет такая ценная бумага, отмечает Амброжевич.

Средняя максимальная ставка топ-10 российских банков по депозитам физических лиц в рублях по итогам первой декады октября составила около 4,33%. Средняя ставка доходности крупных застройщиков, по оценке инвесткомпании «АТОН», — 6,44%, а застройщиков сегмента ВДО — 10%. Что касается прочих ВДО, то российский рынок еще достаточно маленький, и надо смотреть от случая к случаю — даже в сегменте девелоперов ВДО ставка варьируется от 6% до 15% в зависимости от кредитного качества эмитента, отмечает Привалов.

Доходность облигации — это величина дохода в процентах, полученного инвестором от вложений в долговую бумагу. Процентный доход по ним формируется за счет двух источников — процентной ставки (у облигаций с фиксированным купоном) и цены акции, которая может меняться в зависимости от рыночных факторов и ситуации в компании. Правда, изменения в цене у облигаций менее значимые, чем у акций.

Перспективы рынка и риски

В большинстве случаев облигации девелоперов ничем не обеспечены, что добавляет риска. «Жилищное строительство в России характеризуется повышенным риском в силу длинной цикличности работ. Соответственно, чем меньше девелопер, тем больше риск. Крупные девелоперы имеют большее количество проектов, которые сдают каждый год, что уменьшает цикличность. Состояние экономики и доходы населения также сильно влияют на сектор», — поясняет Привалов.

У большинства эмитентов в секторе есть кредитные рейтинги, отчетность по МСФО, относительная ликвидность, должное раскрытие информации — все необходимые «ингредиенты» для выхода из категории ВДО, объясняет заместитель генерального директора по стратегическому развитию компании «Брусника» Андрей Никитин. По его мнению, положительно на привлекательность девелоперских бумаг будет также иметь полный переход отрасли на эскроу и проектное финансирование.

Перспективы рынка

Ценные бумаги вместо кирпичей: что нужно знать про облигации девелоперов

Андрей Никитин, заместитель генерального директора по стратегическому развитию девелоперской компании «Брусника»:

— Рынок ВДО в целом имеет хорошие перспективы. Причины просты. Для этого молодого, начавшего формироваться только в 2017 году рынка характерен эффект низкой базы. Со стороны спроса его рост обеспечивает быстро увеличивающийся интерес частных инвесторов. Искать новые инструменты сохранения сбережений их подталкивает падение ставок по депозитам и появление удобных мобильных приложений для неквалифицированных игроков.

Со стороны предложения число эмитентов ВДО продолжит пополняться, поскольку корпорации имеют запас емкости по долговой нагрузке и ставки по облигациям перестают быть запретительно высокими относительно доходности бизнеса. В этом ключе облигации сектора жилой недвижимости являются одним из самых привлекательных. Они продолжают предлагать присущую ВДО премию по купонной ставке к голубым фишкам (текущая доходность на уровне 8–12%), а вот риск по ним уже ниже стандартного для ВДО уровня.

Авторы
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Лента новостей
Пустующие площадки ушедших брендов в ТЦ Москвы заместили новые арендаторы Город, 12 апр, 16:05
В ГД внесли документ об обязательном участии россиян в благоустройстве Город, 12 апр, 14:19
Стоимость машино-места в Москве впервые превысила ₽3 млн Город, 12 апр, 13:23
Как сделать беседку на даче своими руками: пошаговая инструкция Загород, 12 апр, 13:16
Билл Гейтс продаст свой загородный дом в Сиэтле за $5 млн Жилье, 12 апр, 11:48
Нетипичный высокий спрос и рост цен. Что ждет рынок аренды жилья в Москве Жилье, 12 апр, 11:10
«Домклик» назвал регионы — лидеры по выдаче льготной ипотеки Деньги, 12 апр, 10:30
Офисный ренессанс у метро «Калужская»: в чем причины интереса девелоперов Город, 12 апр, 10:04
Аналитики назвали районы Москвы с наибольшим ростом цен на новостройки Жилье, 12 апр, 10:00
Кабмин разрешил тратить маткапитал на ремонт таунхаусов и дуплексов Загород, 11 апр, 17:02
КС поручил ввести запрет на снос здания до завершения судебных споров Город, 11 апр, 16:29
В Москве в Южном порту откроют причал для водного электротакси Город, 11 апр, 15:55
«Дом.РФ» выявил предпочтения арендаторов при выборе жилья в Москве Жилье, 11 апр, 14:51
В Москве зафиксирован рост разрыва в цене апартаментов и квартир Жилье, 11 апр, 13:29
Главное Лента