ЛСР генерирует денежные потоки

Несмотря на убыток

Вчера группа ЛСР отчиталась по итогам работы за 2008 год по МСФО. Как и другие девелоперы, ЛСР получила убыток после переоценки инвестиционной собственности на уровне 8 млрд руб., что аналитики считают вполне приемлемым для компании с портфелем проектов в 6,6 млрд долл. Итоги операционной деятельности группы они оценивают положительно: выручка увеличилась на 39%, EBITDA - на 67%, а маржа по EBITDA выросла с 22 до 26%.

Чистая прибыль до переоценки инвестсобственности группы ЛСР за 2008 год по МСФО выросла на 72%, до 5,298 млрд руб., сообщила вчера компания. Однако чистый убыток с учетом негативного эффекта от переоценки инвестиционной собственности достиг 8,007 млрд руб. против чистой прибыли в размере 9,18 млрд руб. в 2007 году. "Кризис оказал влияние и на результаты группы ЛСР за 2008 год, вызвав снижение спроса во второй половине года, а также негативный результат переоценки нашей инвестиционной собственности. В то же время, несмотря на то что убыток от переоценки сокращает прибыль, он не оказывает влияния на денежные потоки и ликвидность компании", - приводятся в пресс-релизе компании слова гендиректора, члена совета директоров группы Игоря Левита.

Выручка группы в 2008 году увеличилась на 39% и составила 49,813 млрд руб., EBITDA - на 67%, до 13,178 млрд руб., маржа по EBITDA выросла с 22 до 26%. В прошлом году компания получила денежный поток от операционной деятельности на уровне 4,374 млрд руб., тогда как годом ранее он был отрицательным и составлял 8,491 млрд руб.

Эксперты считают полученный компанией убыток приемлемым для нынешней ситуации, ожидая подобных результатов и от других девелоперов. Компания AFI Development уже сообщила об убытке от переоценки в размере 155 млн долл., это ниже, чем у ЛСР, но и портфель заказов у петербургской группы больше и составляет 6,6 млрд долл., отмечает аналитик БКС Татьяна Бобровская. Что касается итогов операционной деятельности, то она оценивает их положительно, отмечая, что компания заметно улучшила показатели рентабельности как за счет сегмента производства стройматериалов, так и за счет работы сегмента девелопмента: в девелопменте прирост выручки составил 31%, а EBITDA выросла на 62%, рентабельность в сегменте строительства выросла почти в два раза. Кроме того, ЛСР удалось сгененировать положительный денежный поток от операционной деятельности, что делает ее положение более стабильным, говорит аналитик.

Вчера в ходе конференц-звонка по итогам работы компания сообщила, что в этом году будет продавать только законченные объекты недвижимости, не начиная проекты с нуля. Такое решение вызвано прежде всего тем, что покупатели в текущих условиях боятся принимать на себя риск недостройки. Кроме того, у компании достаточно большое количество недостроенных объектов. Вице-президент группы Евгений Яцишин упомянул, что в 2009 году ЛСР сможет предложить рынку порядка 100-150 тыс. кв. м в этом году. "Ранее мы прогнозировали ежегодный ввод на уровне 200-250 тыс. кв. м, таким образом, объемы упадут фактически вдвое", - говорит эксперт банка ВТБ по недвижимости и рознице Мария Колбина. При этом она отмечает, что компания будет достаточно адаптивна в девелопменте и в случае подъема рынка уже в течение месяца сможет начинать новые объекты, чтобы сбалансировать спрос и предложение. "Несмотря на то что ЛСР ожидает снижения цен на недвижимость на 10%, маржа девелопмента очень сильно не упадет, поскольку одновременно снижается стоимость на строительные материалы", - говорит г-жа Колбина.

В 2008 году ЛСР значительно увеличила объем привлеченных заемных финансовых ресурсов для реализации своей инвестиционной программы. Общий долг группы, включая задолженность по лизингу, вырос на 53% и составил 36,874 млрд руб., а чистый долг составил 33,628 млрд руб. Эксперты отмечают, что в первом полугодии у компании не будет проблем с долгом, но во втором придется сделать крупные выплаты. Предстоит погасить около 33% суммарного долга, в том числе обслужить два выпуска облигаций, подсчитала г-жа Бобровская. Однако, как сообщила финансовый директор ЛСР Елена Туманова, в этом году компания сможет рефинансировать большую часть долга и никаких проблем в обслуживанием займов не возникнет.

ВИКТОРИЯ АЛЕЙНИКОВА